股權(quán)結(jié)構(gòu)集中度與公司治理目標(biāo)－公司治理理論研究的歷史演進(jìn)

簡(jiǎn)介：　廣義的公司治理結(jié)構(gòu)可以理解為股權(quán)結(jié)構(gòu)的具體安排,由此可見(jiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)于公司治理的重要影響。在不同集中度的股權(quán)結(jié)構(gòu)下會(huì)形成公司治理的不同模式,也會(huì)形成不同的公司治理理論。追索股權(quán)結(jié)構(gòu)研究的歷史脈絡(luò),以洞察公司治理研究的理論基石,既是理解和把握公司治理理論的關(guān)鍵,也是進(jìn)一步創(chuàng)新公司治理理論的根本。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)于公司治理的特殊影響在一定意義上是公司治理研究的出發(fā)點(diǎn),也是公司治理研究的重心。很多公司治理研究是從這里開(kāi)始引發(fā)的,而且大多數(shù)公司治理題目的爭(zhēng)論也會(huì)終極回結(jié)到股權(quán)結(jié)構(gòu)上來(lái)。從股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度研究公司治理題目大體上經(jīng)過(guò)了兩個(gè)階段,即20世紀(jì)80年代之前的分散股權(quán)結(jié)構(gòu)和此后一直延續(xù)至今的集中股權(quán)結(jié)構(gòu)。從股權(quán)結(jié)構(gòu)的視角審閱公司治理理論研究,不僅有助于把握公司治理演進(jìn)的歷史脈絡(luò),使我們能更清楚地洞悉公司治理的內(nèi)涵和規(guī)律,而且可以明確下一步公司治理的研究方向。
　　一般而言,從股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度研究公司治理應(yīng)從兩個(gè)方面進(jìn)行:一是從股權(quán)結(jié)構(gòu)集中度探討不同集中程度的股權(quán)結(jié)構(gòu)下股東的不同行為及其對(duì)公司治理的不同影響;二是從股東構(gòu)成的角度研究不同身份和性質(zhì)的股東,尤其是大股東的行為特征。本文研究的范圍限制在第一個(gè)方面,重點(diǎn)討論不同集中度的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理理論研究的影響。

　　一、股權(quán)結(jié)構(gòu)集中度及其對(duì)公司治理的意義

　　依照股權(quán)結(jié)構(gòu)集中度的不同,可以將股權(quán)結(jié)構(gòu)劃分為分散型股權(quán)結(jié)構(gòu)與集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)兩種類(lèi)型。
　　其中,分散型股權(quán)結(jié)構(gòu)是指公司沒(méi)有大比例持股的大股東,一般的標(biāo)準(zhǔn)是公司最大股東的持股比例在20％以下(也有按照10％作為控制線);與此相反,集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)是指公司存在占有盡對(duì)上風(fēng)的控股股東。
　　假如進(jìn)一步劃分,集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)具體又可以分為兩種形式:單一控股股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)和幾個(gè)大股東并存的股權(quán)結(jié)構(gòu)。本文所指的集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)實(shí)際上就是指單一控股股東的股權(quán)結(jié)構(gòu),這是目前研究的重心。相對(duì)集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)是指在任何單一股東都不能單方面控制公司而他們又能有效地控制治理者的股權(quán)結(jié)構(gòu),這種類(lèi)型的股權(quán)結(jié)構(gòu)只有少量文獻(xiàn)涉及,Bennedsen

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